三特索道:周期底部销售核心优质资产公司的管理和缺陷

鬼鬼哒

三特索道(12.960，0.01，0.08%)成立于1989年，最初是武汉东湖高新技术(6.050，0.01，0.17%)区的国有企业，也是武汉首家股份制改革试点的民营企业。三特索道目前共建陕西华山三特索道、贵州梵净山索道、浙江千岛湖梅峰索道和黄山尖索道、海南猴岛跨海索道、江西庐山三重泉索道等多条索道。
公司投资建设，目前运营中的观光地项目有贵州铜仁梵净山观光地(国家5A级观光地)、海南陵水南湾猴岛生态观光地(国家4A级观光地)、湖北崇阳浪口温泉观光地、湖北南漳春秋寨观光地(国家4A级观光地)、内蒙古克什克腾旗自行休闲观光地、广东广州白云山(31.220、-0.03%)极限运动中心、海南陵水浪漫天缘海上运动休闲中心等。
公司索道业务实际上是毛利率极高的现金牛业务。因为在特定的观光地特许经营多，完成后不需要继续大量投资，只需要一定的维护费用，就可以长期提供大量的现金流。然而，尽管商业模式相对较好，但公司的报告不好看。
近年来，公司盲目扩张，公司旗下旅游资产质量参差不齐。另一方面，公司旗下有梵净山和华山索道这一有价值的资产，公司投资的崇阳三特旅游公司、克旗三特旅游公司、南漳古山寨、保康九路寨等资产长期处于赤字泥潭，大幅度降低了公司的收益能力。
在公司资产包中，华山索道、海南猴岛观光地、千岛湖索道、庐山三重泉索道是公司旗下稳定利润的资产，2019年利润合计在1亿2千万左右。但与之相比，梵净山景区是公司最核心、最有价值的资产。2019年，梵净山旅业公司整体业绩保持近年来良好增长势头，接待游客和营业收入分别增长19.56%、12.59%。
梵净山位于贵州省东北部铜仁地区，是中国佛教五大名山之一，2018年进入世界自然遗产名单，同年被授予国家5A级景区。自2009年梵净山景区开业以来，一直保持着良好的增长势头，公司在景区内的主要收入来源有门票、索道和旅游观光巴士等。2015-2019年以来，梵净山净利润同比增长65%、21%、78%、65%、14%。梵净山景区的收益力、稳定性和增长率是公司旗下最有价值的资产，将来可能会持续高速稳定的增长。